“全球通胀继续加重，经济衰退指日可待”，近日，广发期货江门营业部总经理姜鹏博士在一场客户见面会上说道，其从宏观经济上分析了全球经济形势，并发表了自己独特的见解。

　　次级债，经济衰退的起源

　　姜鹏表示，2001年美国遭受“911”恐怖袭击，经济放缓。为刺激经济增长，美联储把联邦基金利率一度调低至1％。美国房市开始火爆，次级抵押信贷兴盛。银行借此获得高额利息，开始介入次级房贷业务。低利率为次级抵押信贷的兴盛提供了绝好的温床。按揭提供商们努力想把手头上丰富的钱贷出去,而房屋购买者们，特别是以前没钱买房或因信用记录差而贷不到款的人，也趁此良机纷纷买房,然而，2005年世界货币环境发生了重要变化，世界经济全面复苏和石油价格持续上涨，为通货膨胀加速输入了源源动力。油价上扬将导致的直接后果是经济增长放缓和通货膨胀率上升。自2007年开始，利率也不断升高，美国楼市开始走下坡，很多人开始不能按时还款，大量次级房贷开始转化为坏帐，次债危机油然而生。次债危机是“911”事件给美国乃至全球留下的后遗症。

　　美经济衰退已成事实

　　“自‘911’事件后，美国经济实际已经开始步入漫长的衰退时期。”姜鹏说道，美国的财政赤字和贸易赤字均加速上升，2002年美国财政赤字突破2000亿美元，较前期增长1.18倍，当然财政赤字和布什的减税竞选口号也有一定的关联。贸易赤字4300亿，较前期增长21％。为了提振美国经济，美国政府实行宽松的货币政策，进而掩盖了美国经济的大衰退，道琼斯工业指数不退反进，由2001年的1万点升至2007年的1.4万点。然而这一切都是短暂的，低利息政策其实已经酿出了更深层次的危机。我们不妨考察一下2001年以来的美元指数、CRB指数以及国际原油价格，美元指数由2001年的121.02高点跌至2008年3月份的新低70.698点，跌幅超过40％，美元一贬再贬，由于大部分国际大宗商品的价格仍以美元标价，全球商品市场的价格大幅上扬，CRB指数由2001年9月7日的198.50攀升至2008年4月15日的415.36，涨幅近1.1倍。

　　全球将面临新一轮萧条期

　　正如经济学家们所预言的那样，任何经济体都将面临繁荣、衰退、萧条、复苏的阶段。姜鹏认为，目前全球经济已经步入衰退期，而美国经济将更为复杂，它将双重困扰，即经济的滞胀：一是经济的放缓，二是居高不下的通胀，2008年4月15日，国际原油价格再创历时新高112美元/桶。目前美国政府为了维系经济尤其是金融的稳定，抵柱居高不下的通胀压力，频频出台救市政策，以此扭转经济的颓势，美联储近来降息幅度已达到20年来最高，预计后期的降息幅度极为有限，美国金融市场仍然持续困顿，将有更多的机构尤其是金融机构清盘出局，今后的3-5年全球将面临新一轮萧条期。

　　经济形势的转变必将影响资本市场。会上，姜鹏表示，经济萧条导致的资本市场资金断链和商品市场的期现回归，都将促成金融价格和商品价格的全面调整，全球股票市场将进入进一轮的调整期，商品市场的大回调也势在必得，未来投资者需更加谨慎。 （本报记者 庄英业）