行情现状：从2007年10月16日开始看，6100点到现在，指数下跌2800点，幅度45%。接近黄金分割位0.5。3500点到4280点的2007年5月到7月的成交密集区几乎没有什么抵抗就破掉。目前逼近2007年1月到3月的2540点到3040点区域。对应P/E水平在25倍附近。

　　市场调整的脉络：中国石油为代表，从石油股的最先下跌，到扩展到金融、地产，再扩展到消费、通讯、创投、农业等板块，其中，石油石化、地产和金融是调整的主要做空力量；但伴随这些指标股价值体系的崩塌，其他板块的价值体系跟随下移，是最近下跌的主要原因。

　　基本因素：1、外围市场的调整是诱因，但核心问题仍是来自市场内部。那就是价格上涨过多，是对近两年来的上涨行情的中级调整。2、支持股市的基本因素没大变化，其中人民币升值因素仍是热钱流入的动力。3、热钱缺乏去处，股市仍是热钱的主要流向。比较2000年的股市调整，其环境不一样。2000年时期的比较机会不同：股市那时候拥有60倍以上的P/E水平，而其他行业包括地产和实业领域的比较收益率则要远比股市高。原因是那时候的要素价格都处于低水平，比如原材料和人力成本。现在的环境则相反。股市经过调整后，整体P/E水平下降后，已经具有一定的游资吸引力。边际收益率都比较低甚至风险比较高的地产和实业投资的吸引力低会使投资人更多关注股市。这是看好未来行情的关键因素。4、经济增长虽然遭遇一些问题，但主趋势不会有大变化，高增长仍将维持。垄断行业及垄断地位的企业仍具有较高的增长优势。这些因素都会促使股市产生行情，特别是在调整比较充分的情况下。

　　操作策略：战略性关注，战略性准备。估计在奥运之前的未来4个月左右里，会产生比较大的波段性具有可操作性的行情。行情收益率应该在40－50%左右。操作得当，应该能够有30%以上的收益水平，所以，目前要保持信心，在规避短期风险的前提下，做迎接战略性行情的准备。（中投证券江门营业部 尹晓峰）