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　　眼下，上市公司大规模再融资似乎成了市场的“杀手锏”。市场上一则关于浦发银行计划再融资400亿元的传言不仅令浦发银行股价在周二被打了个九折，而且引发金融股大面积下挫，使得疲惫了许久而刚有起色的A股又一次垂头向下。

　　市场闻大额再融资色变　　

　　周一，浦发银行震荡上行，收报51.09元，整体上延续了前期平稳向上的态势，但周二低开低走，直至跌停，到休市时，还有850余万股趴在跌停板上，收报45.98元。按43.54亿总 股本计算，这一跌令浦发银行市值损失222亿元，是计划融资额的55.5%。浦发银行的跌停也许不全是增发再融资惹的祸。

　　无独有偶，周二招商地产公布2007年年报，基本每股收益1.616元，加权每股收益1.52元，较2006年的每股1.02元剧增50%，年报不可谓不靓丽，几大券商对其2008年、2009年的业绩也做出了可喜的预测。

　　然而，周二招商地产股价下挫4元，跌幅达6.15%，市值损失达33亿元。主要原因在于其与年报同时出炉了拟公开增发募集80亿元再融资计划。

　　中小投资者“四大不满”

　　笔者走访投资者，就目前市场的再融资问题与他们进行了交流，归纳起来，大规模再融资之所以不受欢迎，主要理由有如下几条：

　　第一，公平性问题。近期，共有17家公司公布了再融资计划，这些计划对二级市场股价的影响各不同，但有两个明显特征：一是融资规模越大，影响越巨；二是公开增发的影响要远远大于非公开增发。公开增发主要面对中小流通股东，控股股东、大股东往往置身事外，而且增发价高企，给投资者的印象很不好，而非公开增发正好相反，由上市公司的控股股东、大股东或关联公司掏钱认购，或注入优质资产，不仅不要中小投资者掏腰包，公司基本面改善后，流通股股东还能搭“顺风车”。

　　第二，价格虚高。经过几年的涨升，不少公司的股价高高在上，按目前认可的方法确定的再融资价格显得太高，如浦发银行，其每股净资产6.5元，增发10亿股，融资400亿元，每股增发价为40元，市净率6.15倍。

　　第三，增发信息透明度不够。

　　第四，时机处理不恰当。牛市为上市公司再融资提供了有利条件，因此，大量的IPO、大规模的再融资接踵而至，但自去年10月以来，沪深股市相继进入调整市道，加上外围市场动荡不安、国内宏观调控步步紧逼，再逢意外的雨雪天灾，股市哪里还能承受高价且大规模的再融资。

　　牛市再融资是常情，也是上市公司发展壮大的条件。对此，投资者有比较清醒的认识，也能够接受合情合理的增发，但是，一味圈钱的高价增发、混水摸鱼式的大规模再融资，大多会被市场视为投资“游戏”。因此，理性对待再融资，不仅是投资者要考虑的问题，也是上市公司不容回避的问题。（肖国元 来源：《证券时报》）