当前国内经济运行面临的主要问题是经济运行偏热，通胀处于高位，贸易顺差规模偏大并刚性增长，人民币升值压力加大，节能减排任务艰巨，2007年11月27日，胡锦涛总书记主持的中共中央政治局会议指出，2008年经济工作要把防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。

　　宏现调控对股市的影响　　

　　2008年，财税、产业以及货币政策层面宏观调控紧缩力度将继续加大，外需增长也将受美国房地产市场下滑和国际金融市场动荡导致的全球经济增速回调而放缓，国内经济增长将结束加速趋势而适度回调，但仍处于高增长周期，我们认为，2008年经济增速由2007平的11.5%回调至10.5—11%区间，比较符合政府的总体调控目标。

　　由于当前国内A股市场估值相对仍处于高位，而企业盈利增长总体趋向放缓，因此，2008年，宏观经济的短期波动将更为敏感，导致A股市场波动，2008年的两方面经济波动因素值得关注：内需层面，党政换届因素可能再次强化投资冲动，但宏现调控抑制投资规模过大的立场非常明确，因此，投资增长可能以震荡方式趋降；外需层面，尽管美国经济基本面仍然强劲，全球经济依然看好，但次债危机的下行风险仍未解除甚至可能恶化，国际贸易摩擦可能加大，因此，市场对于出口增长波动的谨慎心态可能强化。

　　股市调控政策层面，温家宝总理提出的防止资产泡沫和防止市场波动，同样重要的主基调将得到继续贯彻。由于2007年下半年以来市场波动加大，导致操作难度增加，预期2008年基金机构仍将继续主导市场．除了基本面因素外，股指期货推出预期仍将引起大盘蓝筹股的阶段性波动，“A+H”股份在两地市场中都确立了支配性地位，其股价联动导致两个市场的主要股指也出现了联动效应，2008年港股直通车政策进程仍值得关注，因其可能强化这一联动关系。

　　关注五方面投资问题　　

　　综合以上基本面和市场环境因素方面的考虑，我们总体对2008年股市持谨慎乐现的预期。建议投资者重点关注以下五方面投资主题：一是周期性行业的阶段性重估。当前，国内紧缩调控压力和美国次债危机冲击容易引起机构对于大宗原材料等周期性行业的估值分歧，我们认为国内投资增长大幅回落的风险不大，全球经济基本面仍然良好，因此，煤炭、水泥、钢铁、有色金属等原材料行业的阶段性重估值得关注；二是节能减排受益类行业，包括化工、造纸等行业龙头公司值得关注；三是消费类行业，温和通胀、扩大内需的财政政策、消费升级使医药、零售业、家电、汽车等行业值得关注；四是具备全球竞争优势的装备制造业，如工程机械、造船等于行业值得关注；五是人民币继续升值，航空、金融，地产行业值得关注。

　　（广发）