业内人士预言：股指期货有望年底推出

　　继10月18日中国金融期货交易所（下称“中金所”）正式发布并实施《金融期货业务系统技术指引》之后，10月22日，中金所首批10家会员正式亮相。在首批会员中，中金所批复了两家全面结算会员，5家交易结算会员和3家交易会员。中国证监会主席尚福林近期也表示：“目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。”业内人士认为，这意味着中金所会员框架初步形成，理论上可以进行股指期货交易和结算，股指期货的推出又向前迈进了一大步。

　　（A）很可能年底前后推出

　　“目前，股指期货的各项准备工作基本完成，我们最近还接到证监会的文件，为迎接股指期货，各期货公司要进一步加强风险控制，可以看出，股指期货已经呼之欲出，很可能在年底前后推出。”珠江期货江门营业部总经理张剑虹说道。

　　市场上有人认为目前指数已经太高了，股指期货“不应在市场高点推出，以防冲击太大”。对此，张剑虹表示，股指期货的推出，对于现行的交易制度来说是一次大的变革，而这种大变革对股市的影响是不可避免的：当股指处于高位时，股指期货可能会引发股指的下跌；当股指处于低位的时候，股指期货可能会引起股指的上涨，但真正决定股指涨跌的是一个国家的宏观经济和上市公司的盈利状况，股指期货的推出和股指涨跌无必然联系。

　　从长期的发展来看，推出股指期货还有助于投资者进行价值投资。目前A股市场的股价是由资金堆积起来，但在缺少做空机制的情况下，股价下跌的结果只能意味着投资者损失的增加，所以在这种情况下，投资者往往有一种拒绝股价下跌的本能，资金堆积的结果，自然是股价越堆越高，但有了做空机制就不一样了，当股价过分高于上市公司内在价值的时候，投资者就可以通过做空来赚钱。这样，股票的价格会维系在一个比较合理的价位上，即价格围绕着价值上下波动，价值投资也就会得到投资者的崇尚。

　　（B）炒期指一定要注意控制风险

　　股指期货已进入冲刺阶段，面对这场饕餮盛宴，不少投资者跃跃欲试。张剑虹表示，股指期货是一种全新的投资品种，投资者在交易前最好对股指期货有一个充分的认识，参加期货公司推出的仿真交易，以避免因规则不熟而产生的风险。

　　很多人表示疑问，买一份股指期货需要多少钱？对此，专家表示，如果沪深300指数点位在5000点（后文所说的数据都是按照5000点时计算），按照“沪深300指数期货合约规模＝沪深300指数点×300元”的计算公式，合约规模在150万，保证金比例一般10％左右，投资者可以用大约15万元资金买进或卖出一张沪深300指数期货合约，但事实上15万元还是不够的，指数点位、合约价值、保证金都会发生变化。实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的1/3，也就是说，投资者买卖1手合约应准备大约50万元的资金。如果出现账面余额不足的情况，投资者还需要不断追加保证金。

　　炒期指除了要准备充足资金外，投资者还要控制好风险。“炒期指和炒股票有很大区别，投资者不能把两者混淆。”张剑虹表示，与股票投资相比，股指期货是以小博大的投资，只要10%的变动，就可给投资者带来100%的收益，但做反了方向，则是100%的亏损，因此，对风险估计不足的投资者可能要栽大跟斗。

　　（C）中小散户如何从期指中获益？

　　沪深300股指期货合约设计的高门槛，使得未来股指期货市场成为机构逐鹿的天下。作为中小投资者如何才能分享期指带来的收益？对此，张剑虹表示，股指期货推出前期，不建议普通投资者参与，但投资者可以通过购买基金简介参与股指期货。

　　记者了解到，按基金投资股指期货的征求意见稿规定，开放式基金（不含指数基金和ETF）做多股指期货，其买入合约的名义价值不能超过基金总资产的10％，而且，目前只有股票型基金和混合型基金可以参与股指期货，其他如债券型、货币型、保本型基金均不能参与。

　　据悉，目前许多专家正呼吁创设偏期型基金，以满足中小投资者的需求。全国人大常委会副委员长成思危最近也表示，股指期货开始时门槛要高些，以防投资者一哄而上，待市场基本成熟后，可以考虑推出适应中小投资者需求的小型指数。相信不久将来，中小投资者可以通过更多渠道去分享期指带来的收益。

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　　■释疑：什么是股指期货?

　　股指期货，就是以股票指数为标的物的金融期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

　　对于投资者来说，股指期货可提供更加丰富的盈利模式。中投证券研究员丁俭认为，在很长一段时间里，我国的证券市场是单边市场，市场参与各方只能从股市的上涨中获利。股指期货则使投资者在上涨和下跌中都有盈利机会。

　　一位证券业从业人士做了一个形象的比喻：我国股市目前尚没有做空机制，就好比一辆车只有前进挡，没有刹车挡和倒车挡。只有车往前开——股市涨的时候，投资者才能赚钱，股市跌就都被套住。而股指期货最大的诱惑就在于“做空”也能赚大钱。即将推出的股指期货，既可以“做多”，也可以“做空”，指数无论上涨或是下跌，都可以赚钱，但从另一层面讲，也都有可能赔钱。

　　■规则：不能“捂”，和股票投资不同

　　专家提醒，期市和股市是两个“游戏规则”完全不同的市场，在没做好相关准备之前，贸然进入会冒很大风险。

　　炒期指和炒股票的区别很多，主要体现在两点：

　　一是保证金杠杆交易放大风险。按目前的制度，期货公司一般将最低保证金的比例定为10%，也就是说，无论涨跌，收益和风险都会被放大10倍;二是每日结算即时凸显风险。炒股有“捂股”之说，牛市捂股可享受上涨快感，熊市中捂股也可避免现实亏损，等待“解套”。然而这套操作手法在股指期货上则完全行不通。股指期货实行的是当日无负债结算，也就是说，每天交易结束后，投资者手中仓位的盈亏都要结算清楚，盈利部分滚入结算保证金，亏损部分也要从结算保证金中扣除。如果剩余保证金不足以弥补亏损，期货公司会要求投资者第二天开市前将保证金补足。否则，期货公司有权将其仓位视亏损程度，部分甚至全部强行平仓，由此带来的损失由客户自己负责。